中国银河:给予兴业银行买入评级

 凯时游戏官网     |      2022-05-25 17:36
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2022-03-27中国银河证券股份有限公司张一纬对兴业银行(601166)进行研究并发布了研究报告《业绩稳中向好,财富管理与投行表现亮眼》,本报告对兴业银行给出买入评级,当前股价为20.07元。

兴业银行(601166)

事件 公司发布了 2021 年年报。

净利延续高增,拨备计提压力缓解 2021 年,公司营业收入 2216.36 亿元,同比增长 8.91%;归母净利润 826.8 亿元,同比增长 24.1%; 加权 ROE 为 13.94%,同比上升 1.32 个百分点;基本 EPS 为 3.77 元,同比增长 22.4%。业绩增速较前三季度进一步改善, 利润维持高增,主要受到拨备计提压力缓解的持续影响。2021 年,公司信用减值损失 668.41 亿元,同比下降 11.23%。

信贷稳健增长,负债结构优化、成本降低 2021 年,公司利息净收入 1456.79亿元,同比增长 1.51%;净息差 2.29%,同比减少 0.07 个百分点。资产端,信贷规模持续增长,占生息资产比重上升。截至 2021 年末,公司的贷款总额44281.13 亿元,较年初增长 11.66%,日均规模 42073 亿元,在生息资产中占比 58.64%,同比上升 3.18 个百分点。其中,公司贷款和个人贷款较年初分别增长 8.83%和 9.65%,占总贷款比重分别为 50.22%和 42.45%。负债端,公司积极优化负债结构、控制负债成本。截至 2021 年末,公司的客户存款(不含应计利息)余额 43110.41 亿元,较年初增长 6.63%。其中,活期存款较年初增长9.56%,占总存款比重 41.04%,较年初提升 1.1 个百分点。2021 年,公司存款平均成本率为 2.34%,同比下降 2BP;同业资金成本保持在 2.18%的较低水平,为稳定净息差提供支撑。

中收贡献度提升,财富管理与投行表现亮眼 2021 年,公司非利息净收入755.57 亿元,同比增长 26.73%。其中,中间业务手续费及佣金净收入 426.8亿元,同比增长 13.18%,占营收比重 19.29%,同比提升 0.73 个百分点。财富银行与投资银行实现较快增长。 2021 年,公司实现财富银行收入 233.94 亿元,同比增长 13.17%。其中,理财业务、基金代销和托管业务收同比增长 20.42%、104%和 19.68%;集团零售 AUM 规模 2.85 万亿元,同比增长 9.01%。公司实现投行业务收入 45.29 亿,同比增长 12.61%;集团 FPA7.01 万亿元,较上年末增长 15.49%。其中,以表外投资银行业务为代表的非传统表外融资余额 2.71 万亿元,同比增长 33.21%,占比升至 38.67%。其他非息收入增幅进一步扩大。2021 年,公司其他非息收入 328.77 亿元,同比增长 50.04%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)306.56 亿元,同比增长 54.15%。

资产质量持续改善,可转债和二级资本债发行补充资本实力 截至 2021 年末,公司不良率 1.1%,较年初下降 0.15 个百分点;房地产不良贷款余额和不良率为 1.65 万亿元和 1.34%,抵押物充足。拨备覆盖率持续提升,风险抵补能力增强。截至 2021 年末,公司的拨备覆盖率 268.73%,较年初提升 49.9 个百分点。公司成功发行 750 亿元二级资本债和 500 亿元可转债,资本实力进一步增强,有助业务拓展。

投资建议 公司坚持“轻资本、轻资产、高效率”转型方向,以“1234”战略为核心主线,绿色银行、财富银行、投资银行”三张名片为重点突破,持续调整优化业务布局,成效逐步显现。资产端信贷稳健增长,负债结构优化,有助成本管控,支撑净息差;中间业务贡献度提升,投行与财富管理业务收入维持快速增长,和记平台,增厚盈利空间;资产质量持续改善,风险抵补能力增强。结合公司基 本 面 和 股 价 弹 性 , 我 们 给 予 “ 推 荐 ” 评 级 , 2022-2024 年BVPS32.23/36.2/40.78 元,对应 2021-2023 年 PB0.62X/0.55X/0.49X。 ,

风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.96%,其预测2021年度归属净利润为盈利827.05亿,根据现价换算的预测PE为5.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级18家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为31.51。证券之星估值分析工具显示,兴业银行(601166)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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